在建行的基金债转股模式中，为了避免道德风险，建行并没有做自己银行的贷款转股，而是选择了其他银行的贷款。“可以说是建行的子基金入股了这家公司，这家公司拿着这些钱把其他银行的贷款还掉了。”王剑说。

一位国有大行相关人士对第一财经称，银行自己成立子公司做债转股是未来必然的趋势，子公司不但可以避开银行投资股权的限制，在运作上也会更加灵活、更加高效。交叉实施债转股也是为了做好风险隔离，避免其中的道德风险。

交叉转股的另一好处是使得债权人的数量变少，权益更加清楚。这也为建行子基金参与公司治理，对公司经营提出一些比较具体的要求提供了机会。记者梳理发现，在上述建行债转股方案中，对转股企业经营指标，投资方有明确要求。

例如要求华联锌铟（云锡集团旗下子公司）承诺保持主要生产经营技术指标稳定，且不得低于2015年该经营指标的90%。公司年采矿贫化率不高于4.7%，采矿损失率不高于2.5%，锌回收率不低于88%，锡回收率不低于46%等。

在王剑看来，债转股的核心逻辑是通过新股东的引进来改进公司的治理，使公司经营有所改善，公司价值有所提升。如果不涉及企业核心价值的提升，那只是会计游戏，不会产生任何价值。无疑建行与云锡集团债转股的案例给了市场信心。

事实上，本轮债转股并不限于不良贷款。上述大行人士表示，目前几乎没有操作过针对不良贷款的债转股。之前建行与云南锡业集团达成一致的债转股也并非涉及不良贷款。正常贷款亦可转股，这为银行提供了较大的腾挪空间。莫尼塔宏观研究认为，银行可能更倾向于将债转股与“投贷联动”结合，由此参与一级市场，拓宽盈利渠道。

今年4月，银监会、科技部、人民银行联合发布了《关于支持银行业金融机构加大创新力度，开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，并有10家银行获得首批试点资格。莫尼塔研究指出，债转股由于所涉企业相对成熟，相比于真正意义上的“初创企业”来说，银行所面临的“股权投资”风险明显降低。

某四大AMC高层表示，银行系AMC在债转股以后，下一步对企业融资可能帮助更大，因为银行有股权在企业里面，对企业的支持力度可能加大。